返回頂部
備受市場關(guān)注的2025中國經(jīng)濟年報即將揭曉。
國家統(tǒng)計局將于1月19日發(fā)布2025年度經(jīng)濟數(shù)據(jù)。機構(gòu)預(yù)計，2025年，穩(wěn)增長政策持續(xù)加力，5%左右的經(jīng)濟增長目標(biāo)有望較好實現(xiàn)。雖然2025年四季度GDP增速或回落，但12月份內(nèi)需相關(guān)指標(biāo)有望企穩(wěn)回升。
第一財經(jīng)研究院發(fā)布的最新一期“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學(xué)家信心指數(shù)”為50.32，較上月回升，維持景氣狀態(tài)。經(jīng)濟學(xué)家們認為，2025年我國經(jīng)濟運行穩(wěn)中有進，順利收官。2026年，逆周期政策將加大力度維穩(wěn)房地產(chǎn)，推動投資回升并進一步刺激消費，內(nèi)需將逐步趨向改善。
穩(wěn)中有進、進中承壓
2025年前三季度，中國經(jīng)濟運行呈現(xiàn)“穩(wěn)中有進、進中承壓”的復(fù)雜態(tài)勢——前三季度GDP同比增長5.2%，雖然完成全年5.0%左右增長目標(biāo)的概率較大，但三季度增速回落至4.8%，反映出經(jīng)濟增長動能邊際減弱、結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯的深層問題。
北京大學(xué)國民經(jīng)濟研究中心發(fā)布的報告顯示，2025年第四季度經(jīng)濟增速階段性下降，但整體走勢相對平穩(wěn)，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)依然增長較快，推動經(jīng)濟增長，但需求端收縮相對明顯，投資、消費、外貿(mào)增速均較前三季度存在不同程度的下行，房地產(chǎn)投資下行壓力依然相對較大，疊加高基數(shù)效應(yīng)。綜合考慮，預(yù)計2025年第四季度GDP同比增長4.6%，較第三季度下降0.2個百分點，較2024年同期下降0.8個百分點。
華泰證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家易峘分析，2025年四季度凈出口仍支撐整體經(jīng)濟增長，但投資及消費活動均減速，因此四季度實際GDP同比增速或回落至4.5%左右，全年實際GDP增速錄得5%左右；但部分工業(yè)品價格回升推動價格指標(biāo)改善，四季度名義GDP增速可能邊際回升至3.9%，對應(yīng)GDP平減指數(shù)降幅收窄。
野村中國首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺也認為，近期受房地產(chǎn)市場下行等影響，固定資產(chǎn)投資持續(xù)下降；消費品“以舊換新”政策使部分需求提前加上房價下跌導(dǎo)致的財富效應(yīng)下降，這些導(dǎo)致增速放緩的因素在2025年12月延續(xù)。他預(yù)計2025年四季度實際GDP同比增速為4.3%。不過，考慮到價格反彈，名義GDP增長率可能回升至4.0%。
值得一提的是，世界銀行、國際貨幣基金組織、亞洲開發(fā)銀行以及高盛、德銀等多家國際組織和投資機構(gòu)紛紛上調(diào)2025年中國經(jīng)濟增速預(yù)期。國際社會普遍認為中國經(jīng)濟基礎(chǔ)穩(wěn)、韌性強、潛能大，其穩(wěn)中向好的態(tài)勢為世界經(jīng)濟注入了穩(wěn)定性和信心。
工業(yè)增速維持高位
第一財經(jīng)首席調(diào)研結(jié)果顯示，2025年12月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測均值為4.9%，略高于上月4.8%的公布數(shù)據(jù)。
從先行指標(biāo)來看，2025年12月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.9個百分點，在連續(xù)8個月運行在50%以下后升至擴張區(qū)間。
中國物流與采購聯(lián)合會特約分析師張立群認為，12月份PMI指數(shù)出現(xiàn)較明顯回升，表明市場預(yù)期進一步向好。同時也要看到，市場引導(dǎo)的需求收縮力度仍大，企業(yè)產(chǎn)品銷售面對的困難仍多。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，臨近年末企業(yè)沖刺生產(chǎn)目標(biāo)，趕工效應(yīng)或支撐2025年12月工業(yè)增加值增速季節(jié)性走高。2025年12月重點電廠煤炭日耗環(huán)比大幅增加14.5%，表明年末生產(chǎn)活動景氣度較高。物流方面，考慮到2024年12月“搶出口”的高基數(shù)，高速公路貨車通行量和鐵路貨運量同比表現(xiàn)呈現(xiàn)出韌性。重點行業(yè)中，汽車全鋼胎開工率維持近年同期高位，同比提高5.5個百分點。綜合考慮年末趕工和基數(shù)效應(yīng)，他認為2025年12月工業(yè)增加值同比增速有望回升。
內(nèi)需有望企穩(wěn)回升
參與第一財經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟學(xué)家對2025年12月社會消費品零售總額同比增速預(yù)測均值為1.8%，高于上月1.3%的公布值。
國家信息中心大數(shù)據(jù)發(fā)展部發(fā)布的高頻數(shù)據(jù)顯示，2025年12月我國消費市場穩(wěn)定增長。根據(jù)線下消費大數(shù)據(jù)，去年12月消費金額同比增長0.9%，其中商品消費、服務(wù)消費同比分別增長1.3%、0.4%；今年元旦期間，假期消費熱情進一步釋放。今年1月1日至3日，消費金額同比增長6.1%，其中商品消費、服務(wù)消費同比分別增長9.3%、1.1%。
民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認為，2025年12月份，服務(wù)消費受傳統(tǒng)淡季效應(yīng)影響整體偏弱，疊加2024年同期基數(shù)走高，社零增速將有所放緩。從行業(yè)看，零售業(yè)、住宿業(yè)、餐飲業(yè)和文體娛樂相關(guān)行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均位于收縮區(qū)間，景氣水平偏低。不過，2025年12月商品房銷售環(huán)比回暖。隨著年末開發(fā)商推盤節(jié)奏加快和促銷力度增強，部分觀望需求開始釋放，2025年12月30大中城市商品房日均成交面積環(huán)比增長39.8%，預(yù)計會帶動一部分家居消費需求釋放。
投資方面，參與第一財經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟學(xué)家們對2025年12月固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測均值為-2.2%，較11月-2.6%的公布數(shù)據(jù)回升。
基建項目方面，在2025年四季度推出的新增政策性金融工具、從地方債結(jié)存限額中新增專項債券額度等舉措精準(zhǔn)發(fā)力下，各類項目穩(wěn)步實施，政策效應(yīng)不斷顯現(xiàn)。去年12月，全國項目中標(biāo)金額環(huán)比上升28%；從項目開工情況看，相較11月，石油瀝青裝置開工率、水泥磨機運轉(zhuǎn)率同比均由負轉(zhuǎn)正。
挖掘機銷量被認為是基建投資的晴雨表。據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2025年12月挖掘機主要制造企業(yè)共銷售各類挖掘機23095臺，同比增長19.2%。其中國內(nèi)銷量10331臺，同比增長10.9%；出口量12764臺，同比增長26.9%，增速均較11月顯著提升。2025年全年共銷售挖掘機235257臺，同比增長17%。
中金公司預(yù)計，2025年全年固定資產(chǎn)投資增速為-3.0%。從三大類行業(yè)看，雖然出口維持韌性，且新型政策性金融工具等資金支持接力超長期特別國債，但是“十四五”收官階段從資金到實物工作量進度偏慢，全年制造業(yè)投資累計同比增速或放緩至1.6%；增量政策效果滯后顯現(xiàn)，同時冬季北方項目開工施工條件轉(zhuǎn)差，基建投資累計同比或轉(zhuǎn)負；商品房銷售面積雖然環(huán)比季節(jié)性上行，但受2024年高基數(shù)影響，同比仍延續(xù)較深跌幅，房企拿地亦仍偏謹慎，房地產(chǎn)開發(fā)投資繼續(xù)低位運行，同比降幅或擴大至16.5%。（第一財經(jīng) 作者祝嫣然 ）
